Котировки акций Мечела могут вырасти примерно на 15% в 1-2К23 — ПСБ
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Котировки акций Мечела могут вырасти примерно на 15% в 1-2К23 — ПСБ». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Доступно по подписке от 333 ₽/мес
Оформить подписку Сколько можно было бы заработать, если бы вы купили акции перед отсечкой три года назад. Расчеты покажут процент роста котировки, накопленные дивиденды за 3 года и итоговое значение. Подойдёт долгосрочным инвесторам, в том числе и на ИИС.
Инвест идеи аналитиков Мечел привилегированные
| Прогноз | Потенциал | Дата | Аналитики |
|---|---|---|---|
| ░░░░ | ░░░░ | 30 дек 2022 | Сигналы РЦБ |
| ░░░░ | ░░░░ | 21 дек 2022 | Синара |
- Усугубление геополитических рисков в среднесрочной перспективе может оказать сильное негативное воздействие на российский фондовый рынок в целом и акции «Мечела» в частности.
- Цены на металлургический уголь и сталь, как и прочее сырье, будучи подверженными цикличности, в перспективе могут скорректироваться, в результате чего финансовые показатели «Мечела» окажутся хуже наших ожиданий.
- Опережающая инфляция издержек и существенные дисконты к цене на российский уголь относительно бенчмарков на экспортных рынках могут негативно отразиться на операционной марже и денежных потоках «Мечела», что сократит возможности компании для быстрого снижения совокупной задолженности.
| Дата | Выплата | Доход |
|---|---|---|
| 15 декабря 2022 | 318 ₽ | 5,04% |
| 29 сентября 2022 | 780 ₽ | 11% |
| 16 декабря 2021 | 234 ₽ | 3,96% |
| 22 сентября 2021 | 156 ₽ | 3,04% |
| 1 июля 2021 | 105 ₽ | 2,16% |
| 3 июня 2021 | 63 ₽ | 1,34% |
| 23 декабря 2020 | 123 ₽ | 3,78% |
| 13 октября 2020 | 33 ₽ | 1,16% |
| 2 июля 2020 | 78 ₽ | 2,97% |
| 29 мая 2020 | 18 ₽ | 0,65% |
| 31 января 2020 | 48 ₽ | 1,94% |
| 11 октября 2019 | 54 ₽ | 2,16% |
| 8 июля 2019 | 72 ₽ | 2,88% |
| 6 июня 2019 | 51 ₽ | 2,08% |
| 31 января 2019 | 72 ₽ | 2,79% |
| 10 октября 2018 | 45 ₽ | 1,81% |
| 19 июля 2018 | 24 ₽ | 1,03% |
| 11 июня 2018 | 15 ₽ | 0,65% |
| 8 марта 2018 | 21 ₽ | 0,84% |
| 11 октября 2017 | 24 ₽ | 1,01% |
| 13 июля 2017 | 21 ₽ | 0,89% |
| 9 июня 2017 | 30 ₽ | 1,33% |
| 25 января 2017 | 39 ₽ | 1,38% |
Акции этого производителя удобрений стали одним из лидеров роста после остановки торгов на Московской бирже в феврале-марте 2022 года. Компания выиграла от увеличения спроса на удобрения со стороны сельскохозяйственных предприятий. Кроме того, против неё пока не было озвучено серьёзных санкций.
НКНХ (привилегированные) – 16,5% и 13,79% (обыкновенные)
| Дата | Выплата (префы) | Доход |
|---|---|---|
| 7 июля 2022 | 0,744 ₽ | 1,13% |
| 16 сентября 2021 | 9,538 ₽ | 7,95% |
| 23 апреля 2021 | 0,73 ₽ | 0,93% |
| 8 июля 2020 | 9,07 ₽ | 9,95% |
| 18 апреля 2019 | 19,94 ₽ | 26,41% |
| 2 мая 2016 | 4,34 ₽ | 15,15% |
| 6 мая 2015 | 1,52 ₽ | 5,9% |
| 30 апреля 2014 | 1 ₽ | 5,93% |
| 27 февраля 2013 | 2,78 ₽ | 10,02% |
| 24 апреля 2012 | 2,36 ₽ | 10,56% |
| 23 февраля 2011 | 1,176 ₽ | 7,74% |
| 23 февраля 2010 | 0,07 ₽ | 1,19% |
| 21 апреля 2009 | 0,3098 ₽ | 10,68% |
Акции MTLRP.ME онлайн
Капитализация Мечел ПАО
Причины всплеска спроса
Как отмечает главный аналитик по российскому рынку акций компании «Открытие Брокер» Алексей Павлов, «Мечел», как и другие отечественные компании отрасли, продемонстрировал очень сильные финансовые результаты по итогам I полугодия на фоне крайне благоприятной конъюнктуры как на рынке металлургического угля, так и стального проката. В результате у инвесторов появилась надежда, что компания наконец-то сможет разрубить «гордиев узел» долговых проблем, пользуясь благоприятной ситуацией.
По оценке начальника управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василия Карпунина, интерес к акциям «Мечела» обусловлен сильной отчетностью, ростом цен на уголь и сталь. Это позволило компании несколько снизить долг. Помимо роста цен на сталь и уголь, позитивный эффект на выручку оказало значительное увеличение объемов реализации к I кварталу по большинству ключевых сегментов. Увеличение выручки при сдержанной динамике операционных издержек привело почти к двукратному росту EBITDA кв/кв. Дополнительный позитивный эффект на чистую прибыль «Мечела» обеспечили курсовые переоценки на усилении рубля в размере 5,1 млрд руб.
По словам главного исполнительного директора «ВТБ Капитал Инвестиции», старшего вице-президента ВТБ Владимира Потапова, ожидается, что на пике цикла цен на уголь «Мечел» будет и далее активно сокращать долг. Чем дольше будут сохраняться текущие цены, тем быстрее компания сможет восстановить свое финансовое благополучие. Это станет базой для восстановления котировок обыкновенных акций «Мечела», и дивиденды, которые инвесторы получат по этим бумагам, в данном случае не являются основным преимуществом.
Как отмечает инвестиционный стратег компании «Алор брокер» Павел Веревкин, благодаря положительной конъюнктуре на товарном рынке компания смогла продемонстрировать впечатляющие финансовые результаты за 6 месяцев 2021 года. Главным драйвером ралли в акциях «Мечела» стали ожидания высокой дивидендной доходности по итогам года. По уставу, обладатели привилегированных акций могут рассчитывать на 20% от чистой прибыли. Теоретически по результатам первого полугодия компания заработала 45,7 рубля дивидендов на привилегированную акцию. Даже по текущим ценам дивидендная доходность составляет почти 20%.
Как отмечает портфельный управляющий «Сбер Управление активами» Александра Фалкова, всплеск интереса к акциям «Мечела» обусловлен взрывным ростом цен на коксующийся уголь начиная с середины мая, что, в том числе, обусловило рост выручки компании во II квартале на 43% кв/кв и взлет чистой прибыли почти до 24 млрд руб. Рост чистой прибыли будет потенциально транслироваться в рост дивидендных выплат на «префы» по итогам года.
Выплаты дивидендов по акциям Мечел ап
| Дата закрытия реестра | Дата выплаты | Дивиденд (руб.) | % прибыли |
|---|---|---|---|
| 17.07.2020 | 01.08.2020 | 3.48 | 0.00% |
| 17.06.2020 | 01.08.2020 | 3.48 | 0.00% |
| 18.07.2019 | 01.08.2019 | 18.21 | 104.89% |
| 18.07.2018 | 01.08.2018 | 16.66 | 18.31% |
| 11.07.2017 | 01.09.2017 | 10.28 | 12.34% |
| 11.07.2016 | 01.09.2016 | 0.05 | 0.10% |
| 11.07.2015 | 01.08.2015 | 0.05 | 0.00% |
| 11.07.2014 | 01.08.2014 | 0.05 | 0.00% |
| 17.05.2013 | 01.07.2013 | 0.05 | 0.00% |
| 22.05.2012 | 01.08.2012 | 31.28 | 0.00% |
| 20.04.2011 | 01.07.2011 | 26.21 | 10.20% |
Данные о ценных бумагах
Выпуск ценных бумаг ПАО «Мечел» составляет 555 387 747 акций. Включая 75% обыкновенных, 25% привилегированных. С 2012 дивиденды по обычным акциям компании не выплачиваются. С декабря 2008 в обращении на ММВБ.
| Тикер | MTLR (обычные), MTLRP (прив.) |
| Торговые площадки и время торговли | Московская биржа, 10.00-18.50 МСК, понедельник—пятница. |
| Название | ПАО «Мечел» |
| Количество бумаг в обращении | 555 387 747 |
| Номинал | 10 |
| Дивиденды | MTLR — нет, MTLRP — да |
| Год основания | 2003 |
| Кем основана | Зюзин Игорь Владимирович |
| Штаб-квартира | г. Москва |
Дороги, которые мы выбираем
Эльгинское месторождение расположено на юго-востоке Якутии и уникально в первую очередь своими запасами: 2,2 млрд тонн качественного коксующегося угля. Кроме того, месторождение можно разрабатывать открытым способом, посредством карьера (такая добыча дешевле шахт). Добыча на месторождении началась в августе 2011 года, однако ее объемы значительно ограничивались пропускной способностью железнодорожной ветки Эльга — Улак. Фактически «Мечел» более десятилетия строил инфраструктуру для вывоза добытого. Проложенная им железная дорога длиной 321 км берет начало на БАМе, от станции Улак Дальневосточной железной дороги. Один из крупнейших инфраструктурных проектов, начатых частным бизнесом, во многом и привел к тому, что месторождение в конечном счете пришлось пустить с молотка. В регионе крайне сложный рельеф местности, вечная мерзлота, и сложные природные условия сильно усложняют, а значит, и удорожают стройку. В 2016 году под давлением финансовых обязательств «Мечелу» пришлось продать 49% месторождения. Покупателем выступил Газпромбанк, пакет обошелся ему в 34,4 млрд рублей. Продажа почти половины месторождения сильно «Мечелу» не помогла, и в апреле текущего года актив был окончательно продан компании «А-Проперти» Альберта Авдоляна и Сергея Адоньева за 89 млрд рублей. Ранее подписанное между Газпромбанком и «А-Проперти» соглашение позволяет последней собрать 100% Эльги. Пока же «А-Проперти» готова уже сейчас вложить 130 млрд рублей для повышения выработки угля.
Параметры инструмента
Дата расчёта:2023-02-16 23:02:06Цена акции:118.80Стоимость лота:118.80Изменение цены, день:3.14, 2.71%Изменение цены, 7дн:-8.10, -6.38%Изменение цены, 30дн:10.52, 9.72%Диапазон, день:115.16
| Год выплаты дивидендов | Дивидендный период | Дата закрытия реестра акционеров | Последний день торгов с правом получения дивидендов | Размер дивидендов на одну акцию, руб. | |||
| Дата начала | Дата окончания | Для участия в ОСА | Под выплату дивидендов | АОИ | АПИ | ||
| 2019 г. | 01.01.2018 | 31.12.2018 | 05.06.2019 | 18.07.2019 | 16.07.2019 | 18,21 | |
| 2018 г. | 01.01.2017 | 31.12.2017 | 06.06.2018 | 18.07.2018 | 16.07.2018 | 16,66 | |
| 2017 г. | 01.01.2016 | 31.12.2016 | 05.06.2017 | 11.07.2017 | — | 10,28 | |
| 2016 г. | 01.01.2015 | 31.12.2015 | 30.05.2016 | 11.07.2016 | — | 0,05 | |
| 2015 г. | 01.01.2014 | 31.12.2014 | 12.05.2015 | 11.07.2015 | — | 0,05 | |
| 2014 г. | 01.01.2013 | 31.12.2013 | 12.05.2014 | 11.07.2014 | — | 0,05 | |
| 2013 г. | 01.01.2012 | 31.12.2012 | 17.05.2013 | 17.05.2013 | — | 0,05 | |
| 2012 г. | 01.01.2011 | 31.12.2011 | 22.05.2012 | 22.05.2012 | — | 8,06 | 31,28 |
| 2011 г. | 01.01.2010 | 31.12.2010 | 20.04.2011 | 20.04.2011 | — | 8,73 | 26,21 |
| 2010 г. | 01.01.2009 | 31.12.2009 | 24.05.2010 | 24.05.2010 | — | 1,09 | 3,29 |
| 2009 г. | 01.01.2008 | 31.12.2008 | 04.06.2009 | 04.06.2009 | — | 5,53 | 50,55 |
| 2008 г. | 01.01.2007 | 31.12.2007 | 04.06.2008 | 04.06.2008 | — | 26,38 | |
| 2007 г. | 01.01.2006 | 31.12.2006 | 29.05.2007 | 29.05.2007 | — | 19,7 | |
| 2006 г. | 01.01.2005 | 31.12.2005 | 02.06.2006 | 02.06.2006 | — | 12,73 | |
| 2005 г. | 01.01.2004 | 31.12.2004 | 27.05.2005 | 27.05.2005 | — | 13,7 | |
| 2004 г. | 01.01.2003 | 31.12.2003 | 28.05.2004 | 28.05.2004 | — | 0,39 |
«Мечел»: возвращение блудного сына?
аналитик компании «Атон»
Оценка EV/ EBITDA 2020 (6.3x) и на спот-ценах и курсе рубля (5.0x) остается недостаточно привлекательной по сравнению с российскими сталелитейными компаниями (5.2x 2020 и 3.9x на спот- ценах) — чистая долговая нагрузка 5.0x и проценты, превышающие 50% денежных потоков от операционной деятельности, по-прежнему являются чрезмерными. Мы считаем, что потенциал повышения стоимости огромен, но для этого потребуется рост цен на уголь/сталь еще на $50-100/т. Дивиденды по привилегированным акциям, которые должны быть утверждены банками, могут составить 22 руб. на акцию (доходность 15%) . Мечел остается спекулятивной бумагой, и у нас по нему нет официальной рекомендации.
Оценка EV/EBITDA 2020 6.3x – не дешево по сравнению с российскими сталелитейными компаниями (5.2x)
По спотовым ценам на сырье и курсу рубля мультипликатор падает до 5.0x EBITDA, но аналогичная ситуация применима и другим русским компаниям в секторе – 3.9x – которые предлагают дивидендную доходность до 10% и имеют низкую долговую нагрузку. Это не выглядит дешевым, учитывая риски, связанные с долговой нагрузкой компании, составляющей $8 млрд, которая даже после восстановления цен на сталь и уголь представляется чрезмерной – свыше 5.0x по соотношению чистый долг/EBITDA.
Масштабный потенциал роста, но фундаментальных показателей пока недостаточно
Высокая долговая нагрузка предполагает огромный потенциал роста акций. Например, Evraz зафиксировал гигантский скачок цен акций – на 600% с 2020 года, поскольку финансовые показатели улучшились, чистая задолженность упала с более чем 5,0x до 1,5x, и возобновились выплаты дивидендов. Мечел находится в более сложном положении, поскольку снижение долговой нагрузки идет достаточно медленно (проценты по займам = более 50% операционных денежных потоков). Для роста оценки бенчмарк-цены на уголь и сталь должны вырасти на $50/т и $100/т соответственно, что приведет к падению коэффициента чистый долг/EBITDA ниже 3.0х.
Прогнозы по прибыли: EBITDA за 4К – 22.3 млрд руб., чистая прибыль – 5 млрд руб. …
Рост цен на сталь и уголь должен транслироваться в рост EBITDA как добывающего (15,4 млрд руб., + 21% кв/кв), так и стального дивизиона (6,6 млрд руб., + 8%). Свободный денежный поток может зависеть от сезонного накопления оборотного капитала, мы оцениваем его примерно в 9 млрд руб.
…должны транслироваться в дивиденды 21.8 руб. на привилегированную акцию (доходность 15%)
За 9M чистая прибыль Мечела составила 11 млрд руб. – если наш прогноз на 4К корректен, Мечел должен зафиксировать чистую прибыль в размере 15,1 млрд руб. за 2020, что предполагает дивиденды 3.0 млрд руб. по привилегированным акциям (дивидендная политика требует распределения не менее 20% чистой прибыли).
Риск для дивидендов 1: разовые бухгалтерские статьи (убытки по курсовым разницам и обесценение)
Мечел имеет 33% долга в иностранной валюте, и ослабление рубля транслируется в убыток от переоценки. Курс рубля на конец 4К (57,6 за доллар) практически не изменился по сравнению с концом 3К (57,5), поэтому мы не ожидаем существенного разворота в прибыли от курсовых разниц в размере 3,6 млрд руб., зафиксированной за 9М17. Снижение стоимости гудвилла и списание активов обычно имеют место, когда цены на сырье падают (это нет тот случай) и способствуют снижению справедливой стоимости активов ниже балансовой.
Риск для дивидендов 2: необходимо одобрение госбанков
По имеющейся информации, дивиденды по привилегированным акциям выше минимума 0,05 руб. на акцию должны быть одобрены государственными банками. За 2020 год Мечел выплатил 1,4 млрд руб., ВТБ и Сбербанк отметили, что сумма небольшая и не помешает сокращению долговой нагрузки. Ожидаемые дивиденды за 2020 год в два раза больше (3,1 млрд руб.), хотя все же небольшие относительно размера общей задолженности (1%) — их утверждение остается на усмотрение банков.
Высокая долговая нагрузка = высокие риски, связанные с ценами на уголь и сталь
По нашим оценкам, при текущих ценах на сталь и уголь, годовая EBITDA Мечела должна составить около 103 млрд руб. Чистая долговая нагрузка на уровне 4.3x по-прежнему высока, предполагая высокие риски, связанные с падением цен на сырье. Это основная причина, почему интерес инвесторов к Мечелу остается относительно невысоким, на наш взгляд.
Мечел как долгосрочная инвестиция довольно рисковая идея. Спекулятивный интерес вызывает дивиденды по префам, согласно по уставу по которым причитается 20% от прибыли по МСФО деленной на 138 756 915 акций. 05/04/2020 вышел годовой отчет из которого мы можем вывести дивиденды, которые будут положены держателям префов. Заработали 12 012 млн. рублей, 2 402 млн. из которых причитается на держателей префов или 17,3 руб. на акцию или более 12% дивидендной доходности от текущих, что в целом не плохо.
Хочу отметить, что Мечел это сугубо спекуляция, так как эта дивидендная доходность является неопределенностью не с точки зрения самих дивидендов (если компания будет все делать по уставу, дивиденды 100% будут), а с точки зрения будущего компании. То есть можно в 2020 за 2020 год получить выплату, а в 2020 за 2020 при смене конъюнктуры на рынке угля уже ничего не получить, так как долг в 481 млрд. при капитализации в 77 млрд. и прибыли в 12 млрд. выглядит настораживающим даже учитывая снижения кредитных ставок.
Так же настораживает факт, что даже при благоприятной конъюнктуре рынка компания практически не гасит долг. За год компания погасила всего лишь 464 млн. руб. Хотя тот факт что затраты на обслуживания долга падают не может не радовать, но это кардинально не спасает ситуацию. С такими темпами компания долг будет гасить более 100 лет и это при благоприятной конъюнктуре рынка.
Основную прибыль компания генерирует от реализации угля, железорудного концентрата, стали, проката и электроэнергии. За 2020 год мы имеем следующую картину:
Уголь принес компании 100 млрд. руб выручки, сталь 172 млрд. выручки, электроэнергия 26,2 млрд. Электроэнергию не буду брать в расчет, так как это 8-9% от общей выручки, то есть более 90% выручки занимает добыча и сталь. В ценах это выглядит так, цифры в руб/тонна:
Как видно из презентации ценны постепенно растут и если был бы диапазон больше это бы было видно еще более отчетливо. В динамике цен на уголь это выглядит так:
Рост более чем в 2 раза за последнее время.
Вопрос в следующем, как будет чувствовать себя Мечел, если конъюнктура рынка измениться? И спасут ли префы 20% от прибыли, если прибыли не будет?